Op og ned på rentekurven for amerikanske statsobligationer nåede det dybeste niveau i mere end 40 år

Torsdag (9. februar) ramte op og ned på renten på den amerikanske toårige statsobligation og afkastet på den 10-årige statsobligation yderligere det højeste niveau siden begyndelsen af ​​1980'erne, og oversteg op og ned-niveauet registreret i december sidste år. Dette viser, at folk i stigende grad stiller spørgsmålstegn ved, om den amerikanske økonomi har evnen til at modstå yderligere renteforhøjelser fra Federal Reserve.

Markedsdata viste, at afkastet på amerikanske statsobligationer af alle løbetider steg igen torsdag, med afkastet på korte obligationer på førstepladsen. Renten på den toårige amerikanske obligation, som er tættest forbundet med ændringen af ​​Federal Reserves rente, steg 6,3 basispoint til 4,488 procent, hvilket brød 4,50 procent-mærket for første gang siden 30. november sidste år.

Med hensyn til andre terminsrenter steg renten på femårige amerikanske obligationer 7,3 basispoint til 3,864 procent torsdag, renten på 10-årige amerikanske obligationer steg 4,9 basispoint til 3,665 procent, og afkastet på 30-årige amerikanske obligationer steg 5,9 basispoint til 3,731 procent.

I det øjeblik, hvor den dybeste op og ned i nattens session, var renten på toårige amerikanske obligationer næsten 86 basispoint højere end afkastet på 10-årige amerikanske obligationer. I slutningen af ​​New York-sessionen indsnævredes intervallet på hovedet på denne afgørende rentekurve en smule til 82,3 basispoint.

Tidligere udløste de stærkere end ventede beskæftigelsesdata for januar i fredags en revurdering af, hvor meget Feds politiske rente muligvis skal stige for at bremse inflationen, hvilket er hovedårsagen til stigningen i op og ned på den amerikanske obligationsrente kurve.

På nuværende tidspunkt har renteswapkontrakten skubbet prissætningen af ​​de amerikanske føderale fondes rentetop til mere end 5,1 procent, hvilket indikerer, at Federal Reserve vil hæve renten til mindst 5 procent - 5.25 procent i midten af ​​dette år. I denne uge, på markedet for overnight Secured Financing Rate (SOFR) opsatte handlende store positioner for at vædde på, at Federal Reserve ville hæve renten til 6 procent i september i år.

De data, der blev frigivet torsdag, viste, at antallet af indledende arbejdsløshedsansøgninger i USA steg for første gang i seks uger, men det var stadig på et historisk lavpunkt, hvilket understregede, at det amerikanske arbejdsmarked forblev modstandsdygtigt på trods af den øgede usikkerhed, som økonomien står over for. . Data viste, at antallet af personer, der søgte om arbejdsløshedsunderstøttelse for første gang, steg med 13.000 til 196.000 i ugen, der sluttede den 4. februar. Medianprognosen for de adspurgte økonomer var 190000.

Formanden for Richmond Fed, Barkin, understregede også igen torsdag, at Fed er nødt til at "holde til enden" for at bekæmpe inflationen. Han påpegede, at det var afgørende for Federal Reserve at fortsætte med at hæve renten for at sikre, at inflationen vendte tilbage til målniveauet på 2 procent.

Vil hængningen på hovedet fortsætte med at blive dybere?

På obligationsmarkedet er det unormale fænomen, at afkastet på korte obligationer er højere end på lange obligationer, kendt som op og ned på rentekurven, som normalt betragtes som forløberen for økonomisk recession. Dette fænomen opstår ofte i processen med, at centralbanken hæver den politiske rente, fordi denne operation vil presse renten på korte obligationer op, og samtidig vil den lægge pres på afkastet af lange obligationer vha. begrænse inflationen og forventningerne til økonomisk vækst.

I USA's historie har økonomien en tendens til at falde i recession inden for 12 til 18 måneder efter op og ned på rentekurven. Den første inversion af 2-år/10-år-rentekurven i den aktuelle cyklus af Federal Reserves rentestigning fandt sted i slutningen af ​​marts sidste år og har været i inversionstilstand i en lang tid siden juli sidste år.

Gregory Faranello, leder af amerikansk rentehandel og -strategi hos AmeriVet Securities, sagde: "Siden Federal Reserve begyndte denne runde af stramning af politik, har tendensen været at flade rentekurven og øge op og ned. Fra diagrammet er der intet, der viser os, at op og ned ikke vil dybere yderligere."

I begyndelsen af ​​1980'erne, da Volcker, den daværende formand for Federal Reserve, strammede pengepolitikken markant for at dæmme op for høj inflation (130,53, - 1.64, - 1.24 procent ), på hovedet. af den toårige/10-årlige rentekurve nåede en gang et niveau på mere end 200 basispoint.

Det er værd at nævne, at en ekstremt høgeagtig markedsperson natten over selv troede, at de handlende, der satsede på, at Fed hævede renten til 6 procent i denne uge, stadig satte deres mål for lavt. Dominique Dwor-Frecaut, en senior markedsstrateg hos Macro Hive, et analysefirma, sagde, at Federal Reserve ville være nødt til at hæve federal funds rate til omkring 8 procent for at vinde kampen og fuldstændig kontrollere inflationen. Hun nåede til denne konklusion efter at have analyseret dataene siden 1970 ved hjælp af Taylor regelmodel.

Dwor-Frecaut påpegede: "Hvis min vurdering af inflation og den politiske rente i Federal Reserve er korrekt, vil det have en enorm indflydelse på markedet. Jeg tror, ​​det er muligt at få en meget dybere inversion. Udbyttet på to -årige amerikanske obligationer vil stige kraftigt - mere end 6 procent vil være let."

Når man ser fremad, vil den næste fundamentale begivenhed med den største indvirkning på renten og prisfastsættelsen på obligationsmarkedet utvivlsomt være de amerikanske CPI-data fra januar, der offentliggøres næste tirsdag (14. februar), hvorfra markedsdeltagerne omhyggeligt vil lede efter beviser for, om inflationen kan yderligere sænk farten.

Faranello sagde, at januars amerikanske CPI, der skal frigives den 14. februar, kan have en afgørende indflydelse på den amerikanske obligationsrentekurve.